俄乌战争开打后，由于各国对俄罗斯祭出一波波金融制裁，导致俄罗斯货币卢布一度急速贬值，

不过在俄罗斯反制裁手段奏效后，俄罗斯卢布兑美金已大致回到开战前水平，除了关心欧洲战火情势，

相信许多眼尖的投资人也发现，亚洲外汇市场上，日圆近期不断走弱，在全球主要货币中表现极度弱势。

 

首先我们可以先了解什么是日圆贬值，也就是同样兑换 1 美金，现在要比以往用更多的日圆才能换得，

相对的，日圆升值就表示可以用更少的日圆来换取一美元。

 

在既往认知中，美元及日圆同为避险货币，过去若发生战事，日圆都会因为避险需求增加而升值，

第二次波斯湾战争在 2003 年 3 月开打后，在战争期间美元兑日圆从 121.69 来到 78.17，日圆约有 35.76% 的升幅，新台币兑日圆从 3.444 升值到 2.519，日圆升值幅度也达到 26.87%，

但目前状况却大相径庭，为什么会出现这种情况？

 

主要原因可以归咎为美日两国持有相异的利率政策，在高通膨压力下，全球央行纷纷加快货币紧缩速度，

美国联准会已于今年 3/16 宣布升息一码，但日本央行却维持低利率政策来支撑景气，在美元升值、

美国 10 年期公债殖利率持续走升下，持有美金对投资人来说更有吸引力，因此资金纷纷从低息日圆流往美元，

进一步造成利差扩大、日圆大贬的局面。

 

 

 

因汇率的变化与股市是有相当高的连动关系，货币贬值对于以出口导向的经济体而言往往是利大于弊，

我们可以从日经 225 指数的性质来了解，该指数从东京证券交易所筛选出的 225 家上市企业中，

高科技或汽车等外销公司占大多数，而当日币贬值时会有利出口，企业获利增加便会使得涵盖这些公司股票的日经 225 指数上涨。

 

日圆因为日本央行持续超宽松货币政策而失去避险诱因，美国联准会又不断强化鹰派立场，除了计划更快速、

更大幅度的升息来抑制通膨，联准会理事布兰纳德也暗示最快今年 5 月就会开始缩减资产负债表，

在预期美元持续升值，日本央行又不变动低利率政策的状况下，日圆将继续走贬，

短期来看外资会撤离日本股市，造成股价下跌，但是长期来观察，

若日圆贬值提升的出口收入大于因通膨增加的进口物价成本，那么日经 225 指数将会走扬，值得投资人注意。